疫情之后,目前海外与国内的经济复苏情况如何?通胀反弹到哪一步了?债券市场又将如何表现?

嘉宾介绍:潘玮杰,曾任国泰基金研究开发部高级研究员,泰信基金研究部及总裁办总经理助理,目前担任上海利可资产管理有限公司执行董事,多年来深入研究国际宏观经济体系,具备国际化视野,17年国内证券从业经验,擅长从宏观角度分析市场行为,深耕国内债券市场,2013年至2020年复合增长率超过13%。

疫情之后,目前海外与国内的经济复苏情况如何?通胀反弹到哪一步了?债券市场又将如何表现?对此,利可资产执行董事潘玮杰跟大家分享精彩观点。

潘玮杰表示,中美有两个不同步,一个是中国和美国的经济在复苏上的不同步,第二个不同步,就是美国经济复苏的步伐和它本身的货币政策以及财政政策上面也是不同步。同时他认为要警惕通胀的自我实现,近期大宗商品期货价格出现非常快速的上涨,这种价格的上涨直接就会导致现货市场的价格跟随上涨。现货市场价格上涨以后就变成了通货膨胀的自我实现。

潘玮杰认为,今年有可能是一种宽货币,紧信用的状态,所以整体上来说中国的债券市场应该是一个比较稳定的状态。

以下为视频实录:

主持人:近期市场高度关注美国十年期国债收益率对全球金融市场的影响,请问您如何看待这方面的变化?

潘玮杰:最近我们证券市场上的投资人,不管是股票市场,还是债券市场都对美国的十年期国债收益率比较关注,现在美国的十年期国债收益率从低点恢复到了1.7%左右这样一个水平上面,相信大家也看到了,美联储也好,还是美国财政部的官员也好都认为这种回升本质上是对美国经济复苏的一种信心,是对美国经济复苏的一种反应,当然我们也认同这样的观点。

但是更深层次的我们提两个不同步,或者说有预期差,这个主要是什么呢?美国目前的十年期国债收益率回升到1.7%的水平,市场会这样高度关注,这种关注本身就反应了中国和美国的经济在复苏上的不同步,这个是第一个不同步。第二个不同步,就是美国经济复苏的步伐和它本身的货币政策以及财政政策上面也是不同步的,所以我们认为主要就是这种关注还是反应了这两个不同步。

主持人:您刚刚提到了中美两国经济复苏之间的一个预期差,以您专业的角度如何看待?

潘玮杰:大家都看到了中国经济的复苏步伐其实要远远早于而且快于美国经济的,从去年的7月份之后大家看到中国经济的数据其实是相当亮眼的,中国也是全球的主要经济体当中唯一一个实现了正增长的经济体。这个当然是和有效的抗疫,和经济增长之间是有一个正相关的关系的,美国经济迟迟没有复苏,这个当然也是和其政策是有关系的。中国的货币政策当局也从去年5月中旬以后多次表达,中国货币政策是要走向或者回归到一个正常化的方向的,当然也会对回归到正常化的节奏和速度保持足够的耐心。中国的十年期国债收益率大家如果关注,可以发现从2020年的5月份开始见底以来,目前已经恢复到了大概2019年四季度的这样一个水平,在最近的四个月当中,一直都是保持在3.2%到3.3%这样一个水平里面,区间内波动。那中国的这个十年期国债收益率,从价格角度上来讲,已经完成了央行去年提出来的一个缓退坡和不急转弯这样一个大致的方向,接下来就看数量上怎么样能够回归正常。

当然我们反过头来看看美国,因为它受到各种各样国内环境的影响,政治上不稳定的影响,经济复苏一直没有能够实质性的表现出来,直到最近一个月数据才有所改观。最近美国公布的3月份非农就业报告,新增就业人数也超过了91.6万人,失业率也重新回到了6%左右这样一个水平上面。那最近公布的,包括美国的ISM指数等等,服务业、制造业都出现了一定程度的复苏。

其实美国的债券市场投资人从去年的圣诞节以后就开始预估,美国的经济将有一个非常强劲的复苏,所以在十年期国债收益率上就表现出来美国从最低的0.7%的左右这样一个水平上面一路回升到了1.7%,也就是说上升了100个BP这样一个水平,虽然它也还是没有恢复到像中国这样,直接恢复到19年四季度的这样一个水平,但是这个在短短的三个月之内上升了100个BP这样的水平,在历史上也是一个比较罕见的一个水平,所以我们认为这种中国和美国经济在复苏上面时间差了大概六个月左右这样一个不同步,最终会在各种各样的金融市场是有所表现的。

主持人:您刚刚说经济复苏不同步,那这种不同步最终会导致一种什么样的结果呢? 【详情】

中美有两个不同步,一个是复苏上的不同步,第二个是货币政策以及财政政策上不同步。【详情】
近期大宗商品期货价格出现快速上涨,这种上涨直接导致现货市场的价格跟随上涨。【详情】
今年可能是宽货币,紧信用状态。整体上来说中国的债券市场应该是一个比较稳定的状态。【详情】
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